又有一家“生老病死”行业的各人耗损企业勾引 直男，贪图赴港上市。

12月15日，古茗控股有限公司（下称“古茗”），在港交所更新了招股书，这亦然古茗本年1月2日递表失效后，再一次递交港股上市央求。

最新招股书炫耀，古茗事迹增速已有放缓迹象，2024年前三季度商业收入为64.41亿元，同比增长15.6%，期内利润为11.2亿元，同比增长11.76%，天然均已矣同比增长，但增速较2023年末已显耀下滑。

近三年来，古茗超97%的商业收入来自加盟商，但本年已有多个关节打算出现变化。其中，加盟商流失率从2021年的6.2%高涨至2024年前9个月的11.7%。同店GMV（商品交游总和）、单店GMV等打算也出现不同程度下降。

在古茗之前，在港股上市的茶百说念、奈雪的茶等先驱推崇欠安，上市于今市值缩水严重。在这一情况下，古茗能否收效在港股上市、赢得本钱市集的爱好？

古茗二次赴港上市

古茗的上市历程可谓跌荡滚动。2024年1月，古茗初度向港交所提交IPO备案，7月3日港交所网站炫耀该次招股阐明书已失效。字据港交所章程，递交IPO贵府后跨越6个月未完成聆讯经过，字据浅薄要剖析炫耀为失效。

千里寂半年后，12月9日，古茗赴港IPO获中国证监会备案见知书。据中国证监会官网，古茗拟刊行不跨越4.41亿股境外上市等闲股并在香港汇集交游所上市。12月15日，古茗再次更新招股阐明书。

又名业内东说念主士分析，古茗此前赴港IPO程度暂缓，可能与新茶饮市集的估值变化相关。频年来，茶百说念、奈雪的茶等在港股市集推崇欠安，一定程度上影响市集估值。

茶百说念与古茗的谋略情势相同。该公司2024年4月23日在港股上市，开盘即破发。为止12月19日，股价为10.5港元/股，累计跌幅为31.59%。公司市值也从上市之月朔度摧毁230亿港元，现在缩水为155亿港元。

奈雪的茶情况也肖似。该公司股价从上市之初的20元/股隔邻震憾下落，为止12月19日收盘，其股价仅为1.48元/股，跌超90%。公司市值也从超320亿港元，缩水至现在的25亿港元。

色人间

不外，˙关于古茗而言，赴港上市融资具有必要性。一方面，茶饮市集份额争夺战日益强烈，界限延迟需要精深的资金复旧。

强烈的市集竞争下，古茗本年以来也通过压缩加盟费蛊卦新商家。字据古茗宣发贵府，自2024年3月29日起，古茗扩充实行首年“0加盟费”策略。该加盟费共计9.88万元，加盟费可摊派3年支付。要是半途离场，无谓补缴加盟费，不再收取剩余未交纳的加盟费。业内分析东说念主士觉得，这种0加盟费策略有意于古茗增多门店数目，但永久看将压缩该公司的利润空间。

另一方面，古茗这类新茶饮企业的融资难度正在加大。《中国餐饮投融资表现2023》数据炫耀，2023年1至8月，中国茶饮行业的融资金额同比下降64.7%。

古茗此前数次融资。2020年上半年，该公司赢得了红杉本钱与好意思团旗下的龙珠本钱的投资。2020年10月底，古茗新增多了推进Coatue Management(寇图本钱)。

企查查数据炫耀，2020年11月6日，红杉中国、好意思团龙珠、冲盈本钱、寇图本钱共认缴1434.7827万元；2022年5月24日，寇图本钱又增多3394.2044万元。与多个行业竞品比拟，融资界限并不大。

本年，该公司的账面资金已有减少迹象。字据招股阐明书，2023年末、2024年三季度末，该公司的现款及现款等价物区别为23.58亿元、16.78亿元。

能否脱逃谋略魔咒？

古茗频年来的事迹，干涉高速延迟期，营收、利润双双增长。字据招股阐明书，2021年至2023年，古茗已矣收入区别为43.84亿元、55.59亿元以及76.76亿元。其中，2022和2023年区别同比增长26.8%和38.1%。利润方面，2021年、2022年及2023年年度利润区别为0.24亿元、3.72亿元、10.96亿元。

但市集亦担忧，这么的事迹推崇能否捏续，相配着实新茶饮IPO的“同业们”，已有上市后事迹变脸的前车之鉴。

以茶百说念为例，本年4月上市前，净利润已运动4年高增。2020年至2023年，该公司净利润从2亿元增长至11.39亿元，增长超4倍。但上市短短数月，在最新表示的半年报中，该公司的净利润仅为2.37亿元，同比减少59.7%。

与之肖似的还有奈雪的茶。2021年登陆港股前，奈雪的茶就存在一定失掉。2019年、2020年净利润区别失掉3855万元、2.019亿元。上市后，奈雪的茶失掉运行连忙扩大，2021年至2024年前三季度，净利润区别变动为-45.25亿元、-4.69亿元、1322万元、-4.35亿元，三年半本事内诡计失掉了54.16亿元。

古茗的高增长背后也有隐忧。市集无数觉得，现在新茶饮市集已接近有余。艾媒筹备发布《2024-2025年中国新型茶饮行业发展近况与耗损趋势表现》称，新型茶饮行业已从初期的快速延迟、强烈争夺份额的“赛马圈地”阶段过渡至瞩目综合化运营的存量竞争新阶段。产物同质化局面隆起，行业内卷加重，市集趋于相对有余景色，展望改日几年，中国新型茶饮市集界限将保管小幅但沉稳的增长态势。

从最新公布的招股阐明书看，2024年前三季度，古茗事迹增速已有放缓迹象。2024年前三季度已矣收入为64.41亿元，同比增长15.6%，而2023年的同比增速为38.1%。期内利润为11.2亿元，同比增长11.76%，而2023年末的期内利润同比增速为194.62%。

与此同期，古茗同店GMV（商品交游总和）、单店GMV等关节打算齐出现下滑。2024年前三季度，古茗的同店GMV同比裁汰0.7%。而2023年该增速则达到9.4%。

其中，公司重心布局的浙江同店GMV下降0.8%，其他已达关节界限的五个省GMV增速更是下降了1.4%。主要省份仅福建及江西两省还在增多，但增速也从2023年的12%放缓到了2024年前三季度的1.1%。

从单店打算来看，为止2024年三季度，单店GMV为178万元，同比裁汰4.4%；单店日均售出杯数为386杯，同比裁汰7.4%；单店日均订单数为234单，同比裁汰2.9%。

加盟商问题是否会成关节制约？

市集日趋有余，古茗曾赖以壮大的加盟商情势隐忧也运行闪现。

古茗的营收高度依赖于加盟商。招股阐明书炫耀，2024年前三季度，古茗80%的收入为向加盟商销售商品和设备，如制作奶茶的原材料、包装等，19.8%收入来自加盟费及后续就业费，直营店收入占比仅为0.2%。

拉长本事线看，2021年至2023年，来自加盟商的收入区别占其总收入的97.9%、97.9%、97.1%。

古茗在当年数年也快速延迟其加盟商河山。为止2022年末、2023年末，古茗的加盟商数目区别为2949名、4614名，同比增长23.86%、56.46%。同期领有6664家、8995家加盟店，同比增长17.14% 34.98%。

但近期加盟商延迟速率已有放缓迹象。为止2024年9月30日，加盟商数目仅为4842名，较2023年末增长4.94%。同期加盟店数目为9771家，较2023年末增长8.63%。

门店数目增速放缓背后，是冉冉走高的加盟商流失率。招股阐明书炫耀，2021年至2023年，加盟商流失率区别为6.2%、6.7%、8.3%。到了2024年前9个月，加盟商流失率攀升至11.7%。

仅2024年前三季度，退出的加盟商数目就高达643家，而在2021年至2023年，这一数目区别为157家、213家、420家。古茗证明称，一是新加入的加盟商流失率连接较高，二是2024年前三季度行业增长放缓及竞争加重。

除新加盟商外，已有加盟商也在平缓门店界限。招股阐明书炫耀，为止2024年9月30日，开设古茗门店跨越2年的加盟商中，平均每个加盟商谋略的门店数目为2.9家，71%的加盟商谋略两家或两家以上门店。而在昨年同期，平均每个加盟商谋略的门店数目为3.1家，75%的加盟商谋略两家或两家以上门店。

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王方然

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